比特币跌破3万美元 大宗 Option 成交占比36%

tokeninsight 2021.07.20 18:13

过去一周,市场波动逐渐降低, 交易员不断的调低自己对于未来市场波动的判断,与此同时,偏度再次向下,面对弱势的市场,投资者更愿意为下的价格保护支付溢价。

TokenInsight 总结上周期权市场的数据,我们发现:

  • 比特币、以太坊均突破关键点位;
  • 比特币出现36%大宗交易,配置重心在于虚值看跌期权;
  • 隐含波动率回落,偏度为负,投资者在看空预期上达成共识;

比特币

七月份的第三周,数字资产阴跌不止,比特币的期权成交量陷入了冰点,面对逐渐下调的价格,寡淡的成交量说明期权多头不存在太多的市场分歧。

比特币期权权利金成交量(左)与比特币期权合约成交量(右),截至7月20日18:00,数据来源:gvol.io

提醒投资者注意的是,今日比特币的大宗交易比例非常高。截止发文,比特币大宗交易成交量占据总成交量的36%,以太坊的大宗成交仅为10%。进一步观测分项数据,期权的配置重心围绕在20,000-30,000美元的看跌期权。提醒投资者注意,因为比特币从20,000美元升至30,000美元仅用3周的时间(2020年的12月份),投资者在20,000美元区间可能存在套期保值的错位需求。

比特币期(左)与以太坊(右)今日成交,截至7月20日18:00,数据来源:skew

从短期隐含波动率曲面来看,看跌自然重新占据主动,看跌期权被投资者溢价买入,交易员防范市场下跌的风险。

短期比特币期权隐含波动率曲面变化,截至7月20日18:00,数据来源:gvol.io

从高阶数据来看,尽管比特币现货价格出现下跌,但是在值期权的隐含波动率被压的很低,看不到明显的逆转,另外,期权偏度逐渐降低,投资者在看空的预期上达成共识。

比特币期权隐含波动率(左)与偏度(右)过去1个月变化,截至7月20日18:00,数据来源:gvol.io

不过交易所钱包地址上的数字资产仍然在不断减少,交易者的整体趋势还是在不断买币从交易所提出。在本轮牛市最为高涨的时期(202006-202103),投资者不停的在从交易所买币提出。观测 glassnode 周报中展示的最新数据,尽管短期数字资产处于相对弱势,不过市场上仍然有一定规模的买入力量。

交易所资产负债表中比特币数量变化,数据来源:glassnode

以太坊

过去七天,以太坊的现货价格跌破2,000美元,一路下滑至1,700美元。但是超过10%的波动没有带来成交的期权变化,过去持续一个月的看跌期权配置让投资者应对下跌更加从容。

以太坊期权成交量,截至7月20日18:00,数据来源:gvol.io

从高阶数据来看,以太坊的隐含波动率略有提升,已经突破100,于此同时,尽管市场下跌期权偏度回落并不明显,投资者已经配置了足够的看跌期权。按照当前的市场环境线性外推,“伦敦升级”之后,以太坊的波动率可能会进一步回落。

以太坊期权隐含波动率(左)与偏度(右)过去1个月变化,截至7月20日18:00,数据来源:gvol.io

观测链上的数据分布,考虑到目前以太坊的现货价格已经压低至1,700美元。我们需要注意市场如果进一步下探是否会存在清算的风险。根据 parse finacne 提供的实时链上数据,现货价格距离下一个清算点还有300美元的距离:按照当前的链上借贷情况,4亿美元的以太坊的清算在1450美元清算。


以太坊链上借贷清算点分布,截至7月20日18:00,数据来源:parese.finance

比特币成本分布:2万美元将是一马平川?

回溯历史数据,比特币的现货价格在30,000美元盘整已经持续了一个多月,面对市场的向下调整,投资者更加关心的是30,000美元的支撑位是否牢固。观测 glassnode 公布的比特币成本分布,有超过10%的比特币成交在 31,000美元 - 34,000 美元区间,也或许币价在30,000美元获得支撑的重要原因。不过提醒投资者注意的是,比特币在20,000美元区间分布很少,因此如果比特币现货价格跌至28,000美元区间以下,比特币的波动范围可能进一步放大。

链上比特币成交分布,截止7月20日,数据来源:glassnode

当然持币成本并不能成本预测的唯一依据,价格能否构成支撑需要结合买卖双方的交易需求。根据公开数据,比特币 ETF 的流入情况逐渐恶化,最近一周已经出现间歇性流出,这或许说明,机构对于数字资产的兴趣正在逐渐消失。无论是偶然还是巧合,在2021年2月 GBTC 溢价由负转正之后,比特币再也没有过关键点位的突破。

比特币 ETF 资金流入情况,数据来源:glassnode

结论

我们曾在以前的周报中提到,下半年的市场环境将变得更加困难。现如今情况正在逐渐恶化验证了我们之前的观点。回顾比特币历次周期性的价格波动,牛熊转换的回撤幅度大都超过80%左右,建议投资者降低杠杆,谨慎处理手中的头寸。我们提示投资者警惕未来可能存在的风险:

  • 美国经济复苏有利,宽松流动性环境被打破;
  • 强监管的环境下,矿工等区块链行业的边际影响;
  • 机构投资者对数字资产的抛售。